去年金融海嘯至今滿一年之際，檢視眾多支票貼現投資工具鮮少資產不虧損還穩定成長的，「壽險保費融資基金」卻是經歷美國股債房市崩盤，資產不縮水的另類基金。
「壽險保費融資基金」操作策略，據國外業者指出，此一基金投資標的物是人壽保單，而非股票或債劵，因此和股票以及債劵市場較無相關性，相對的也較不受到金融市場波動的影響。基金的收益主要來自於兩個方面，一是將資金融資給欲投保人壽保險之投保人兩年的保費，在兩年期滿貸款期限到期，向投保人收回貸款的金額與利息。另一來源是將作為擔保品的保單，在保單交易的次級市場上賣出以賺取利潤。以上兩個方法都可為基金帶來可觀的收入。
國內長期研究美國壽險發展的學者表示，美國壽險的老人保單貼現次級市場(Life Settlement Secondary Market)已趨成熟，多家大型金融投資機構積極參與收購老人保單，在2008年市場規模已達160億美元。上述「壽險保費融資基金」即是在這個基礎上，所設計發展出來新的金融商品。
近年層出不窮的金融詐騙案不免讓人質疑此種基金的安全性，如何信賴此種運作的機制，專家提供簡單辨別的方法，除經理人的知名度、其操作的投資績效外，基金的簽證會計師是否為國際知名的會計師事務所，皆是投資人可以參考的依據；如先前馬多夫詐騙案實例中可發現，馬多夫因帳務做假為避免犯行曝光，不斷更換小型不之名會計師事務所之會計師則可窺知一二。提醒您，無論透過何種方式進行投資理財，了解管理運作機制，再判斷獲利的合理性，投資才有保障。
在昨日央行牽頭的電子商業匯票系統正式上線當天，該行成功為上海銀行辦理了一筆電子商業匯票轉票貼業務，這筆轉貼現為全國電子商業匯票跨行票款對付(DVP)的第一單。
據瞭解，此次人央行行牽頭開發的電子商業匯票系統對電子商業匯票的貼現、轉貼現、再貼現、央行賣出商業匯票和提示付款業務設計了票款對付的資金清算方式，這一設計參考了證券市場券款對付的模式，通過電子商業匯票系統與大額支付系統的連接，實現與電子商業匯票相關的線上資金給付，保證票貼權利轉移的同時，資金同時實現轉移，即一手交錢一手交貨。因此，電子商業匯票的DVP從系統設計層面為控制和防範票貼、轉貼現、提示付款等業務的信用風險和流動性風險提供了有效的解決渠道。
中信銀行方面表示，在央行電子商業匯票系統上線前，該行已於2007年結合市場和客戶需求，研發上線了該行的電子票據系統，目前，該行電子票貼業務已經服務於國內數十家汽車、鋼鐵、電信、石化、港口等大型生產銷售企業。
另據瞭解，在昨日央行電子商業匯票系統上線當天，首筆電子商業匯票轉票貼業務由 工商銀行票據營業部拔得頭籌，全國首張一年期電子銀行承兌匯票則由 招商銀行北京分行承兌。
交銀國際發表研究報告指出，民生銀行息差環比回升，撥備壓力減輕。Ｈ股融資完成後，公司將重新加快貸款擴張。估值仍有一定提升空間，維持「長線買入」評級，目標價８﹒９元。
報告表示，民生銀行票貼大幅減少致貸款餘額環比下降。截至０９年３季度末，民生銀行總資產１﹒４萬億元，較年初增長３３﹒１％；貸款總額８９３５億元，較中期下降１０４億元，較年初增長３５﹒７％；貸款餘額環比下降主要是由於票貼環比下降５４６億元。存款增長穩定，期末總額１﹒１萬億元，較中期增加２４１﹒７億元，較年初增長３９﹒９％。由於存款增長穩定，貸款增長放緩，目前流動性相對寬鬆，體現在存貸比６３﹒７％（本外幣）環比下降０﹒４２個百分點，以及現金和存放央行款項環比增長２３％。
＊撥備壓力下降助盈利好於預期＊
報告表示，前３季度實現淨利潤１０２﹒１億元，同比增長１７﹒７％；實現每股收益０﹒５４元，略好於預期，主要是由於息差回升略好於預期，撥備計提小於預期。息差回升主要得益於資產負債結構的調整，包括貼現佔比大幅下降，中長期貸款佔比上升，和長期存款比的下降。支票貼現的大幅下降一部分是自然到期，另一部分也有可能是公司受制於資本充足率和信貸監管制約，主動出售低收益資產所致。由於資產負債結構的調整，第３季度淨利差和淨息差分別為２﹒４６％和２﹒５３％，環比分別回升３１和２８個基點。
報告認為，民生銀行資產品質穩定。期末不良貸款餘額為７２﹒８４億元，較中期下降５﹒２億元，不良貸款率為０﹒８２％，較中期下降４個基點。第３季度撥備計提壓力較小，資產減值損失僅有５﹒３億元，僅有第２季度的約三分之一。期末撥備覆蓋率１６９﹒９％，較中期提高１８﹒６個百分點。逾期貸款７１﹒４億元，環比下降８﹒８億元；逾期貸款佔比０﹒８％，環比下降５個基點。
費用增長加快。第３季度業務管理費４９﹒１億元，同比環比均大幅增長；第３季度成本收入比４８﹒６％，即使在２季度的成本收入比計算中剔除投資收益，第３季度成本收入比環比也上升了５個百分點。
＊Ｈ股融資規模較大，攤簿ＲＯＥ和ＲＯＡ＊
報告指，假設Ｈ股募集２００億元，發行價為７﹒５元，則融資後０９年末資本充足率將由約６﹒１％升至８﹒２％。略上調業績預期，預計０９－１１年票貼後每股盈利分別為０﹒６０╱０﹒６２╱０﹒７４元（盈利預期分別為１２７﹒７、１３２﹒６和１６０﹒０億，原為１１４﹒１、１２４﹒９和１４７﹒８億元）。目前１０年動態市盈率和市帳率分別為１２﹒２和１﹒７倍，估值在同業中較低，但由於融資規模較大，未來兩年的股本回報率（ＲＯＥ）和資產回報率（ＲＯＡ）受到明顯攤簿，盈利能力在同業中也都處於較低水準。融資完成後公司將重新加快貸款擴張。估值仍有一定提升空間，維持「長線買入」評級。
