中國信貸市場今年上半年貸出天量，總金額達7.37兆人民幣，其中不乏短票據融資戶，藉此投入股市，市場分析認為，下半年估計有1兆元票貼金額陸續到期，將退出市場，新股市資金也將面臨被抽離的窘境。

「東方早報」報導，今年來中國在政策上，積極營造市場資金寬鬆氣氛，銀行信用貸款激增，單是第一季就創下4.29兆元的高量，而隨著股市與房市，持續走高，信貸金額有增無減，至上半年止，更墊高達7兆元以上。

報導指出，中國股市近期下跌的原因是，有越來越多的市場投資人，對中國政府終止貨幣寬鬆政策的可能性感到擔心。

眾多市場分析師還列舉了獲利回吐和技術性因素，以解釋股市近期的下跌的原因，但他們可能忽略了貼現票據融資，對股市的影響。

東方早報指出，股市先前飆升時，許多分析師注意到，票據融資規模已隨之擴大，在第一季的貼現票據發行總額為1.5兆元，比2008年第四季的發行規模擴，大了兩倍。

但市場分析師們並未意識到，近期股市下挫和上個月到期的1,980億元貼現票據之間的關聯性。報導說，票貼融資涉及企業應收帳款為抵押品的短期票據，期限通常不超過6個月，這些短期票據透過抵押，在銀行兌換成現金。

據經濟學家與政府智庫最保守的估計，上述1.5兆元票據融資中，有3,400億元資金，在 上半年被用於投資股票市場，作為短線投機交易；但隨著票據的陸續到期，這些資金不得不撤出市場。

令市場擔憂的是，隨著經濟復甦，不僅是政府，連銀行本身，也致力將資金引向使用在生產領域的長期貸款，這意謂推動股市走揚的短期資金，將會減少。

而事實上，這種跡象已在第二季顯現，今年第二季票貼融資的規模僅擴大2,100億元，顯示票據融資市場已受干擾。

未來在票貼資金陸續撤出股市，對大盤表現與個股走勢，都將產生不利影響。

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1.銀行的票貼就是本公司每天營業收到的非即期客票(應收票據)，持向銀行融通票款總額之八成，俗稱票貼，銀行稱應收票據質借。

其條件是：營收之客票、有開發票、發票人信用好、金額不會特別大、發票人要分散不要集中、往來公司信用良好、循環分批使用質借額度內...等等。

2.要與你的公司往來的銀行申貸應收客票質借，其質借額度有個很科學的計算公式，在此不予列出說明。

3.其質借利率較擔保放款利率高，與信用放款利率略低，大約擔保放款3.8%＋1.5%＝5.3%。

4.可以分批循環融資，對需求現金的公司幫助很大，相對的到黑市票貼月息三分利以上更便宜週轉。

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中國人民銀行日前發佈貨幣政策執行報告指出，將繼續落實適度寬鬆貨幣政策，根據國內外經濟走勢和價格變化，注重運用市場化手段進行動態微調。北京學者指出，人行將更關注物價上漲變化。

中國大陸上海和深圳的股市，今天受到人行「動態微調」表態影響而雙雙下跌。為此，新華社今晚再發出報導指出，這已是人行近期又一次確立貨幣政策在「適度寬鬆」的前提下進行微調。

報導引述中國交通銀行首席經濟學家連平表示，「我們預計3季度後主導物價持續下行（下滑）的翹尾（觸底反彈）因素將逐步減輕，4季度同比（和去年同期相比）增幅有望轉負為正。此外，國際輸入型通脹壓力加大等因素也可能導致物價快速上漲，貨幣政策對此應當保持警惕。」

中國國務院發展研究中心金融研究所副所長吳慶指出，人行近期多次宣示「動態微調」，這是對形勢的把握，體現出宏觀政策的針對性和前瞻性，「應該說是很必要的」。

先前，人行行長周小川在上海指出，適度寬鬆的貨幣政策今後將延續，「具體操作力度需要走一步看一步」、「根據實際需要進行動態微調」。

中國大陸著名經濟學家樊綱也表示，大量貨幣導致的資產價格膨脹值得注意，貨幣政策需要謹慎把握，並需在適當時機做一些微調。

連平同時指出，人行近期屢屢表示貨幣政策要注重市場化手段進行微調，「這主要是強調信貸調控要採取包括公開市場操作在內等市場化手段，而不是倚重行政命令等規模控制手段。」

經濟學家張其佐認為，市場經濟國家欲調控貨幣供給有3大工具，分別是：公開市場操作、再貼現政策調整、存款準備金率調整。而在中國大陸，人行還會對商業銀行採取貨幣信貸規模控制等行政命令手段。

報導披露，公開市場操作已成為人行當前貨幣政策主要仰賴的手段，日前人行不但重啟1年期票據，還向多家放貸過多的銀行發行定向票貼，人行還不斷加大「正回購」（以債券抵押取得融資，並具體承諾日後再贖回）操作力度，這一系列調控流動性資金的動作，「正是貨幣政策市場化手段動態微調思路的體現」。

連平表示，今年下半年，考慮到經濟雖然明顯回升，但基礎尚不穩固，資產價格有過度上揚的危險，預計人行在貨幣信貸不再規模控制的同時，將更加透過發行央票、展開正回購等公開市場操作工具調控流動性，讓貨幣政策回歸「適度寬鬆」的本意。

張其佐則說，人行通過公開市場操作來增加或減少商業銀行的可貸資金量，這種方式具有靈活多變、彈性強等特點，而且比起其他工具的力度來得較輕。

今年上半年中國大陸的銀行新增貸款創下7兆3700億元人民幣天量，導致市場一度擔心人行是否會重新設定貸款規模限制。

工行江西萍鄉分行遵照上級行關於實施積極的財政策和適當寬鬆的貨幣政策的工作要求，該行拓寬融資渠道，調整信貸結構，加大票據貼現力度，實現資產業務的經營轉型，通過建立營銷考核激勵機制，取得了明顯的實效。該行累計辦理票據貼現20.4億元，實現票據貼現利息收入1522萬元，票據貼現業務對全行盈利貢獻度進一步提升。
　　
    一是積級抓好大客戶票據源頭。為抓好核心企業票據，該行在充分調查本地票源的基礎上，公司客戶經理深入萍鋼、萍礦、中小企業等票源密集地，多層次聯動公關，聞悉攬票。同時，加大業務宣傳力度，採取召開中小企業座談會，貼現大戶座談會等形勢，積極宣傳工商銀行較他行優惠多的票據貼現的優勢，取得客戶信用，從源頭上牢牢鎖定客戶票據。

　　二是積極開通貼現「綠色通道」。該行為擴大貼現空間，搶佔同業份額，對31戶常貼客戶設立綠色通道，提高「直貼」速度。同時，加強與客戶的溝通，重點提高為優質客戶服務能力，時刻保持與貼現大戶的信息溝通，隨時瞭解客戶的生產經營與銷售情況，盡量滿足客戶融資需求，維護與客戶的長期合作關係。

　　三是建立票據營銷考核激勵機制。為充分調動全行員工攬票貼票積極性，該行加大了對公司業務部各營銷小組和支行分理處考核力度，天天通報各小組和各網點票據貼現「戰績」，實行票據融資業務的考核和獎勵，加大銀票營銷與績效掛鉤力度，調動營銷人員積極性，促使客戶經理和全行員工積極尋找票源，營銷票據，從而有效地擴大了同業票據貼現份額。

　　四是抓好聯動營銷。該行實行上下聯動抓發展戰略，加強與上級行的溝通，經常保持與上級行對口業務部門聯繫，瞭解新的業務和政策動向，及時反映企業票據貼現需求，積極爭取上級行的支持，實現票據業務穩健、快速發展。在利率收窄情況下，為工行積極創造更多貼現利息。

　　五是防範操作風險。在推進票據業務快速發展的同時，萍鄉分行十分重視票據業務中的內控建設和規範化操作，嚴格執行銀監會管理規定，嚴格執行上級行有關票據業務的管理辦法和操作規程；在開拓業務的同時，票據買入標準不降低，業務辦理堅持按操作流程和風險控制要求執行。

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