由於Fed已調高重支票貼現率，且每當出現轉折，Fed官員似乎就談起「退場策略」，全球投資人因而預期美國利率將會走高。

基金經理人John Lekas說，升息會有四大好處：

1.支撐美元：如果不是因為歐洲出現問題，美元可能跌得更深，並引發通貨膨脹。短期利率上升將有助增加美元的吸引力，尤其是對利率非堅守於零水平的貨幣，因這類貨幣升息可能性較低。

2.鼓勵儲蓄：不幸的很，許多投資人因為在貨幣市場無法賺到利息錢，因而被迫來到投機的資本市場。但資本市場極為危險，他們根本不應來此。短期利率上升將鼓勵他們儲蓄。

3.抑制投機：由於利率接近零，無異鼓勵投資人透過利差交易，借入低利率美元，進行投機。當葛林斯潘將利率降至1%，銀行體系充滿資金，因而出現了房市泡沫。這次會出現何種泡沫？應該不會有白吃的午餐。

4.刺激貸款：由於銀行業可向Fed以零利率借款，再投資零風險的公債，殖利率逾3%，他們現在對提供客戶貸款興趣缺缺。調高短期利率，可降低美元利率與公債殖利率的差距，刺激銀行業提供貸款，而不坐擁現金，有助經濟持續復甦。

Lekas的基金已布局完成，等著利率升高而獲利，所以他承認這些好處都是說給自己聽的，但這並不意味不會對其他人也有好處。

美國上週意外宣布調高支票貼現率1碼至0.75%，引發市場對資金緊縮的憂慮，並造成全球震盪。匯豐中華研究團隊表示，調高支票貼現率對市場影響遠小於調升聯邦資金利率（升息），且目前並沒有看到美國有升息的成熟條件，但如果美國展開升息，將壓抑公債表現空間，投資人應適度增持殖利率較高的債券商品。

匯豐雙高收益債券組合基金經理人指出，按照美國勞工部的統計資料，1月份美國消費者物價指數較去年12月上升0.2%，其中，扣除能源與食品的核心物價指數則意外下跌了0.1%，是1982年以來的首次下跌。這兩項數據都表示，美國暫時沒有通膨壓力，近期美國官員的決策仍將聚焦在經濟成長與就業之上。

美國現階段就讓寬鬆貨幣政策大幅轉向的機率不大，對債市的影響不妨以平常心看待。但經理人也提醒，由於全球經濟復甦趨勢明顯，Fed仍可能在今年下半年展開升息動作，貨幣政策的逐步轉向也將壓抑公債走勢。相對之下，在景氣復甦初期，同屬投資等級債券的投資等級公司債較有表現空間，投資人可視情況或依避險的考量酌量持有；整個投資等級債券的持有部位，則建議在一成五到二成五之間。

相對於投資等級債券，經理人認為，全球經濟與投資氣氛逐漸改善，市場風險接受度將持續提升，將支持高收益債券價格走穩。此外，新興國家當地幣別計價債券，在匯兌收益加持下，預期獲利具想像空間；而在景氣回溫之前提下，市場資金將持續偏好高殖貼現利率商品，新興市場的高收益債券將是未來投資焦點。

美聯儲理事布拉德表示，金融危機恐慌的階段已經過去，支票貼現率恢復上升只是一件合乎邏輯的事，這是流動性安排恢復正常的跡象。

綜合外電報導，美聯儲理事、聖路易斯聯邦儲備銀行行長布拉德(James Bullard)表示，美聯儲對銀行緊急貸款的支票貼現率可能很快上升，做為美聯儲停止流動性計劃的一部分。

美聯儲2007年8月下調該支票貼現率至0.5%，以鼓勵銀行直接向美聯儲借款。隨著市場穩定，銀行減少向美聯儲借款，意味著美聯儲將很快開始收緊這些貸款的條件。

布拉德表示，既然危機的恐慌階段已經過去，使貼現率恢復上升，與接近零的聯邦基金目標利率的息差恢復到100個基準點就只是一件合乎邏輯的事。

他表示不一定要立刻這麼做，但可以逐步進行。他拒絕給出確切的時間，拒絕透露聖路易斯聯儲是否已經向華盛頓的美聯儲提出這麼做的要求。

布拉德強調，支票貼現率的提高將只是流動性安排恢復正常的跡象，不是短期利率上升的徵兆。

隨著金融危機最糟糕的階段結束，美聯儲決策部門1月決定堅持計劃，讓大多數緊急貸款專案到期。市場有傳言稱，下個舉措將是提高貼現率。

亞洲昨日吹起緊縮貨幣風！印度大幅調高存款準備率三碼，由五％升為五．七五％，菲律賓則調高重支票貼現率二碼，由三．五％升為四％；馬來西亞也表示，將促使目前位在歷史新低的利率水準，回到正常化，各國央行為了因應經濟復甦所引發的通膨壓力，已開始著手減緩資金流動。

印度維持基準利率不變

印度央行發布聲明，將存款準備率由五％上調至五．七五％，高過彭博調查二十五位經濟學家平均預估的五．五％，同時宣布維持基準利率不變，並將今年三月底的通膨預估由六．五％上調到八．五％。

央行總裁蘇貝羅表示，印度明年經濟成長動能將會增加，造成通膨壓力上升。印度繼中國之後在本月調升存款準備率，因為新興市場自全球經濟衰退復甦，正面臨物價上揚以及資產泡沫。

印度央行將三月三十一日截止一年的經濟成長率調升到七．五％，十月時的預估只有六％，而且可能還會上調。

菲律賓已著手退場計畫

菲律賓經濟正在加速成長，政府已著手讓經濟刺激計畫退場，週五宣布將重支票貼現率調升○．五個百分點至四％，自二月一日起生效，並將基準利率連續第五度維持在史上新低的四％，符合彭博調查十五位經濟學家的預估。

全球經濟復甦以及商品價格驟升推升通膨，促使從澳洲到越南等國家透過升息因應。菲律賓上季經濟較去年成長一．八％，創下一年來最大增幅，促使央行表態可能要求銀行提撥更多準備金。由於油價及食品價格上升，菲律賓十二月通膨上升到八個月新高的四．四％。

馬來西亞央行行長澤提強調，「馬國必須在某個時點讓利率正常化，這不該被視為政策緊縮。」馬國在本週稍早宣布維持基準利率二％不變，不過強調利率不能維持太低過長時間，以避免財政情況惡化，讓經濟學家預估，該國最快將在三月就開始升息。馬國第二財政部長阿末胡斯尼表示，馬來西亞有信心，今年經濟成長將可達到五％，此一預估高過官方預測的二％到三％。

投資人購買基金等商品將更有保障了！金管會昨天表示，銀行經營國內外基金等信託業務，賠償準備金提列將從現在的5千萬元，改為依信託財產總金額千分之1計提，預計銀行整體提列金額將從20億元，拉高到60億元左右，這項新規定，即日起生效。

為避免連動債爭議再現，金管會昨日修正「信託業賠償準備金額度」，把過去銀行兼營信託業務的賠償責備金每家統一5千萬元，改為按業務比例提列。

其中，如果是基金保管銀行業務，提列比例為受託總金額的萬分之一。如果是共同基金、債券化、或證券化商品的信託投資業務，提列比例改為受託總金額的千分之1。

另外，不論支票貼現業務量多少，最少都要提列5千萬元。目前銀行受委託辦理的信託業務，主要以投資國內外基金占最大宗。

金管會表示，新規定即日起生效，銀行業者必須在每年5月20日前，依去年度的業務量計算。換言之，今年5月20日以前，銀行業者就要依新規定辦理。

據了解，銀行業者原本對提高賠償準備金頗有微言，最後經過溝通，雙方達成依業務量計提的共識。

以現行每家提列5千萬元計算，整體銀行提列規模20億元，未來將提高到近60億元，為現在3倍。業務規模最大的銀行，預計要提列5億多元，等於是現在的10倍。

金管會說，銀行除了以現金提列，也可以利用公債繳存。以面額訂價發行者，以面額計算；以支票貼現方式發行者，按發行價格計算；分割債券則按債券到期面額85％計價。

由於銀行資金本來就有一大部分購買公債，因此增加提列比例，只是把現有公債部位，轉為賠償準備金，運作上不會有太大影響。

不過，提列金額如果超過實收資本額50％，就要進行增資。此外，信託業提存的債券，因市價大幅滑落或其他原因，導致提存準備金不足，也要補足支票貼現準備金。

金管會強調，未來發生爭議理賠時，信託業者會先以信託淨值賠付，不夠賠的部分，才會動用到賠償準備金。